ตราสารหนี้ที่ ซื้อขาย 201 วิธีการค้า โค้ง อัตราดอกเบี้ย

+

ตราสารหนี้ที่ซื้อขาย 201: วิธีการค้าโค้งอัตราดอกเบี้ย ตราสารหนี้ที่ซื้อขาย 201: Curve เทรดดิ้ง วิธีใช้ประโยชน์จากผู้ค้าในการเปลี่ยนแปลงรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนที่ ในการซื้อขายตราสารหนี้ 102 เราคุยกันว่าผู้ค้าตราสารหนี้ที่เป็นมืออาชีพค้าในความคาดหวังของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย (เรียกว่า "outrights") ผู้ค้าตราสารหนี้ที่ยังค้าตามการเปลี่ยนแปลงคาดว่าอัตราผลตอบแทน การเปลี่ยนแปลงในรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนจะเปลี่ยนราคาญาติของพันธบัตรแทนด้วยเส้นโค้ง ตัวอย่างเช่นสมมติว่าคุณมีเส้นอัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้นลาดชันเช่นเดียวกับอย่างใดอย่างหนึ่งดังต่อไปนี้: Curve อัตราดอกเบี้ย บนเส้นโค้งนี้ 2 ปีจะให้ผลผลิต 0.86% และ 30 ปีจะให้ผลผลิต 4.50% - การแพร่กระจายของ 3.64% โดย นี้อาจนำไปสู่​​การเป็นผู้ประกอบการที่จะรู้สึกว่า 30 ปีราคาถูกเมื่อเทียบกับ 2 ปี หากผู้ประกอบการที่คาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะแผ่เขาไปพร้อม ๆ กันอาจจะไปยาว (ซื้อ) 30 ปีและขายสั้น 2 ปี ทำไมผู้ประกอบการจะดำเนินการพร้อมกันสองซื้อขายมากกว่าเพียงแค่การซื้อ 30 ปีหรือขายสั้น 2 ปี? เพราะถ้าอัตราผลตอบแทน flattens ลดการแพร่กระจายระหว่าง 2 ปีและ 30 ปีก็อาจเป็นผลมาจากราคาของ 2 ปีลดลง (เพิ่มขึ้นอัตราผลตอบแทน) หรือราคาของ 30 ปีที่เพิ่มขึ้น (ลดลงผลผลิต) หรือการรวมกันของทั้งสอง สำหรับผู้ประกอบการที่จะทำกำไรจากไปนาน 30 ปีพวกเขาจะได้รับการพนันที่แบนราบของเส้นโค้งจะเป็นผลมาจากราคาของ 30 ปีที่เกิดขึ้น ในทำนองเดียวกันถ้าระยะสั้น 2 ปีที่พวกเขาเป็นเดิมพันว่าราคาของ 2 ปีจะลดลง ถ้าพวกเขาใช้ตำแหน่งทั้งที่พวกเขาไม่ได้รู้ในสิ่งที่อัตราดอกเบี้ยวิธีที่จะย้ายในการสั่งซื้อเพื่อทำกำไร การซื้อขายดังกล่าวเป็น "ตลาดกลาง" ในแง่ที่ว่าพวกเขาจะไม่ได้ขึ้นอยู่ในตลาดจะขึ้นหรือลงเพื่อที่จะทำกำไร ในเรื่องนี้และในการเรียนที่ตามมาเราจะสำรวจวิธีการที่ผู้ค้าตราสารหนี้ที่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่เป็นมืออาชีพในรูปของเส้นอัตราผลตอบแทนและการค้ากับความคาดหวังเหล่านี้ ดังนั้นสิ่งที่เป็นแรงผลักดันที่กำหนดรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนหรือไม่ มันจะเปิดออก, Federal Reserve นโยบายการเงินในการตอบสนองต่อวงจรธุรกิจเศรษฐกิจกำหนดรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนเ​​ช่นเดียวกับระดับทั่วไปของอัตราดอกเบี้ย ผู้ค้าบางคนจะใช้ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่จะปฏิบัติตามวงจรธุรกิจและพยายามที่จะคาดว่าจะมีนโยบายที่เลี้ยง แต่วงจรธุรกิจเป็นเรื่องยากมากที่จะปฏิบัติตามในขณะที่เฟดมีความโปร่งใสเกี่ยวกับการตัดสินใจในนโยบายของพวกเขาดังนั้นผู้ค้าส่วนใหญ่เป็นไปตามเฟด คิดว่ากลับไปสนทนาของเราในการซื้อขายบอนด์ 102: การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย เรามีระบุว่าเมื่อเฟดกำหนดระดับของอัตราดอกเบี้ย Fed เงินที่มันมีผลโดยตรงต่ออัตราในระยะสั้น แต่มีน้อยส่งผลกระทบต่อไปจากคุณไปในอัตราผลตอบแทน ด้วยเหตุนี้การเปลี่ยนแปลงในอัตราที่กองทุนเลี้ยงมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนที่เป็น เมื่อเฟดอาหารเพิ่มอัตราอัตราในระยะสั้นเงินทุนที่มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าอัตราในระยะยาวจึงแฟบอัตราผลตอบแทน เส้นโค้งแบนหมายถึงการกระจายระหว่างคลังระยะสั้นและคลังระยะยาวแคบ ในสภาพแวดล้อมนี้ผู้ค้าจะซื้อคลังระยะยาวและสั้นคลังระยะสั้น โค้งคว​​่ำผลผลิตเป็นผลมาจากการผลักดันอัตราเฟดระยะสั้นให้อยู่ในระดับที่สูงมาก แต่นักลงทุนคาดหวังว่าอัตราที่สูงเหล่านี้เร็ว ๆ นี้จะลดลง ผลผลิตโค้งคว​​่ำมักจะเป็นข้อบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจจะมุ่งหน้าเข้าสู่ภาวะถดถอยหนึ่ง เมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ย Fed เงินเส้นอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มที่จะสูงชันและผู้ค้าจะมีแนวโน้มที่จะซื้อปลายสั้นและระยะสั้นปลายยาวของเส้นโค้ง ลาดชันเชิงบวกจากผลการโค้งเฟดยังคงรักษาอัตราระยะสั้นต่ำ แต่นักลงทุนมีความคาดหวังว่าจะมีอัตราเพิ่มขึ้น ซึ่งมักเกิดขึ้นในช่วงปลายของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและมักจะเป็นข้อบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจเป็นเรื่องเกี่ยวกับที่จะเปิดรอบ วิธีสร้างธุรกิจการค้าที่ผู้ค้า Curve ยุทธศาสตร์ ผู้ค้าตราสารหนี้ระดับมืออาชีพโครงสร้างการซื้อขายเส้นอัตราผลตอบแทนเ​​ชิงกลยุทธ์ของพวกเขาเพื่อเป็นตลาดกลาง [1] (ยังเรียกว่าระยะเวลากลาง) ขณะที่พวกเขาเพียงต้องการที่จะจับการเปลี่ยนแปลงของอัตราญาติไปตามเส้นโค้งและไม่เปลี่ยนแปลงในระดับทั่วไปของอัตราดอกเบี้ย เพราะนานพันธบัตรครบกําหนดมีราคาที่สำคัญกว่าพันธบัตรระยะสั้นผู้ค้าที่ไม่ได้ไปปริมาณที่เท่ากันยาวและระยะสั้นของพันธบัตรระยะสั้นและพันธบัตรระยะยาวที่พวกเขามีน้ำหนักตำแหน่งขึ้นอยู่กับระดับความสัมพันธ์ของความไวราคาของทั้งสองคลัง . น้ำหนักของตำแหน่งนี้เป็นที่รู้จักกันเป็นอัตราส่วนป้องกันความเสี่ยง ในฐานะที่ได้รับการชี้ให้เห็นในตราสารหนี้ 102 ในการอภิปรายของระยะเวลาและนูนที่ไวราคาของพันธบัตรที่มีระดับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ผู้ค้าตราสารหนี้จึงจะไม่ให้อัตราการป้องกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องตลอดอายุของการค้า แต่แบบไดนามิกจะปรับสัดส่วนการป้องกันความเสี่ยงเป็นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเปลี่ยนแปลง ขณะที่มีวิธีที่แตกต่างกันในการวัดความไวของราคาของตราสารหนี้ที่ผู้ค้าส่วนใหญ่ใช้ DV01 วัด ซึ่งมาตรการการเปลี่ยนแปลงของราคาที่พันธบัตรที่จะได้สัมผัสกับการเปลี่ยนแปลงจุดพื้นฐาน 1 อัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่นถ้า DV01 ของพันธบัตร 2 ปีเป็น $ 0.0217 และ DV01 ของ 30 ปีอยู่ที่ $ 0.1563 อัตราส่วนป้องกันความเสี่ยงที่จะเป็น 0.1563 / 0.0217 หรือ 7.2028 1. ทุกตำแหน่ง $ 1,000,000 ผู้ประกอบการจะใช้เวลาในวันที่ 30 ทุบทุกสถิติเขาจะใช้ตำแหน่งของฝ่ายตรงข้ามของ $ 7,203,000 ใน 2 ปี เป็นที่น่าสนใจการเปลี่ยนแปลงอัตราผู้ประกอบการจะคำนวณ DV01 ของแต่ละตราสารหนี้และปรับตำแหน่งตาม เส้นโค้งผลผลิตแบนหรือคว่ำให้ผู้ค้าตราสารหนี้ที่มีเส้นโค้งเชิงกลยุทธ์ที่ไม่ซ้ำกันโอกาสทางการค้าเนื่องจากพวกเขาจะไม่ได้พบบ่อยมากและมักจะไม่นานมาก พวกเขามักจะเกิดขึ้นใกล้กับยอดเขาวงจรธุรกิจเมื่อเฟดจะถืออัตราดอกเบี้ย Fed กองทุนอยู่ในระดับสูงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเลี้ยงอัตราเงินที่สูงผิดปกตินักลงทุนที่ปลายของเส้นโค้งอีกต่อไปไม่ได้คาดหวังอัตราที่สูงเหล่านี้ที่จะชนะในระยะยาวเพื่อให้อัตราผลตอบแทนที่ปลายยาวไม่ได้เพิ่มขึ้นเป็นอย่างมาก ผู้ค้าจะใช้ประโยชน์จากนี้โดยการลัดวงจรระยะเวลาครบกำหนดอีกต่อไปและจะครบกำหนดระยะเวลาที่สั้นลง โอกาสที่ไม่ได้นำเสนอตัวเองมากมักจะเกิดขึ้นในช่วงเวลาของความวุ่นวายทางเศรษฐกิจที่รุนแรงเมื่อสัมผัสกับตลาดการเงินที่สำคัญขายไม่ชอบ ในช่วงนี้นักลงทุนจะขายส่วนของพวกเขาจัดอันดับและลดการลงทุนตราสารหนี้และซื้อคลังระยะสั้น ปรากฏการณ์นี้เรียกว่าเที่ยวบินที่จะมีคุณภาพ ราคาซื้อคืนระยะสั้นยิงขึ้นก่อให้เกิดความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนที่โดดเด่นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในปลายสั้นมากของเส้นโค้ง ผู้ค้ามักจะขายสั้นคลังระยะสั้นในขณะที่ผู้ซื้อคลังไกลออกไปบนเส้นโค้ง ความเสี่ยงกับการค้านี้ก็คือว่ามันเป็นเรื่องยากที่จะตัดสินว่าจะใช้เวลานานในการกระจายผลผลิตที่จะปรับตัวกลับขึ้นไปอยู่ในระดับปกติ ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อ PL ของการค้า Curve ยุทธศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรญาติในการค้าเชิงกลยุทธ์โค้งไม่ได้เป็นเพียงการกำหนดปัจจัยที่จะมีผลกำไรหรือขาดทุนจากการซื้อขาย ผู้ประกอบการค้าจะได้รับความสนใจคูปองในพันธบัตรที่พวกเขาจะยาว แต่จะต้องจ่ายดอกเบี้ยคูปองของพันธบัตรที่พวกเขายืมที่จะขายสั้น หากรายได้ดอกเบี้ยที่ได้รับจากตำแหน่งยาวมากกว่ารายได้ที่จ่ายให้กับตำแหน่งสั้นกำไรจะเพิ่มขึ้นถ้าดอกเบี้ยที่จ่ายเกินกว่าที่จะได้รับผลกำไรจะลดลงหรือการสูญเสียเพิ่มขึ้น เมื่อผู้ประกอบการค้าไปยาวปลายสั้นของเส้นโค้งและกางเกงขาสั้นปลายยาวเงินที่ได้จากในระยะสั้นจะไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมตำแหน่งนานดังนั้นผู้ประกอบการจะต้องมีการกู้เงินมาซื้อตำแหน่งนาน ในกรณีนี้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการจะต้องมีปัจจัยเข้ามาใน PL ของการค้า การซื้อขายเหล่านี้ที่ต้องกู้ยืมเงินเพื่อเป็นเงินทุนขาดแคลนเงินสดระหว่างการซื้อและการขายสั้นจะกล่าวว่ามีการดำเนินการในเชิงลบ ในขณะที่การซื้อขายที่มีการดำเนินการขายสั้น ๆ ที่เกินจำนวนเงินที่ซื้อจะกล่าวว่ามีการดำเนินการในเชิงบวก การดำเนินการในเชิงบวกเพื่อเพิ่ม PL เพราะเงินสดส่วนเกินสามารถได้รับดอกเบี้ย ขั้นสูง Curve ยุทธศาสตร์การค้า ผู้ค้าตราสารหนี้ระดับมืออาชีพนอกจากนี้ยังมีกลยุทธ์ที่จะจัดการกับความผิดปกติของการรับรู้ของรูปร่างอัตราผลตอบแทน หากผู้ประกอบการเห็นโคกนูนผิดปกติในส่วนของเส้นโค้งที่มีกลยุทธ์ที่จะทำให้การวางเดิมพันที่โคกจะแผ่ออก ตัวอย่างเช่นถ้ามีเซ็กส์ระหว่าง 2 ปีและ 10 ปีที่ผู้ประกอบการจะใช้ระยะเวลาในตำแหน่งสั้นเป็นกลางใน 3 ปีและ 10 ปีและซื้อซื้อคืนที่อยู่ตรงกลางของช่วงเดียวกัน ระยะเวลา ในตัวอย่างนี้ 7 ปีจะทำ ถ้าความผิดปกติคือการแช่ในเว้าโค้งผู้ประกอบการค้าสามารถซื้อพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาวและขายในระยะสั้นกลาง; แต่การค้านี้จะนำมาซึ่งการดำเนินการในเชิงลบเพื่อให้ผู้ประกอบการจะต้องมีความเชื่อมั่นว่าความผิดปกติจะได้รับการแก้ไขและการแก้ไขจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในราคาญาติ [1] ในขณะที่ผู้ค้าอ้างถึงการซื้อขายเหล่านี้เป็นตลาดที่เป็นกลางพวกเขาจะไม่จริง 100% ที่เป็นกลาง